今天，曾经是美国资本主义基石的股票市场正逐渐变成一个回报越发微薄的喧闹小集市。这个市场依旧吸引很多人，但是全球经济的真正商业价值正在无情的将股票市场——还有我们当中的绝大部分——抛弃在后面。

　　最近几天，股票市场的消息成了大新闻。上周，有关德国交易巨头德意志交易所（Deutsche B?rse）有意并购纽约股票交易所，组成一家市值约为240亿美元公司的报道发表后不久，道琼斯指数自金融危机后首次冲破12000点。

　　该类事件的发展纷纷成为媒体的头条新闻，这是因为他们看起来体现了美国经济中的一个重要趋势。但是仔细审视美国的股票交易业，会发现这些新闻不过是为了吸引眼球。真实情况是，股票市场变得越来越与经济实体无关——一个威胁美国资本主义核心准则的发展趋势。

　　当今，一个健康的股票市场不意味着一个健康的经济，瞧瞧高失业率或者低劳动力市场参与率就不难发现这一点。茶党（The Tea Party）有一个观点是正确的：对华尔街有好处的事情对美国民众未必一定有好处。另外，德国人也不是为了纽约股票交易所已经商品化的、高竞争度且超低利润的股票生意而来，他们看中的是有利可图的衍生品交易。

　　美国的股票市场依然庞大，毫无疑问：在美国交易所挂牌上市的公司总市值超过17万亿，在可以遇见的将来他们并不会消失。

　　但是，上市公司主宰美国商业环境的好日子结束了。在国内主要交易所挂牌的公司数量在1997年达到顶峰，超过7000家，之后就一直在减少，现在大约是4000家。考虑到其迅速的下降趋势，这一数字肯定会继续缩小。

　　现存的公司股票也不是美国经济健康状况的晴雨表。像苹果和谷歌这样创新的美国公司可能价值数千亿美金，但是它们中大部分并不分红，也并不雇佣许多美国人。对于在未来趋势上下赌注的投资者来说，这些公司的股票本质上就是投机。

　　换句话说，随着IPO数量的稳步下降，股票市场正在成为一个充满投机者和机器算法的地方——互相竞争看谁能用各自的方式将利润最大化。

　　这个市场没有作好的事情恰恰是其核心的公共职能：有效的重新分配资本。举例来说，苹果公司盈利十分可观，拥有强劲的现金流；所以它非常有可能用自己估值很高的股票来为各种收购买单。自从1981年之后，苹果公司就没有从股票市场融过资，估计它以后也不会。

　　与此同时，人们最想投资的那些企业，比如科技类的明星公司Facebook和Twitter，正通过私募方式获得数亿甚至数十亿美元投资，想方设法避开公开市场。你和我都不能投资这些公司；只有甄选过的机构和有关系的个人能够作到这一点。这些公司也喜欢这种方式。

　　总体来说，一家私有公司的股票并不受公开市场变动的影响。首席执行官可以把注意力放在运营公司上，而不是回答来自投资者、分析师和媒体没完没了的提问。

　　完成季度收益目标的压力也大大减小。当该公司股票换手时，交易双方可以在私募市场很平静的磋商，而不是成为短线投机资本的受害者。而短线投机资本的始作俑者，正是那些充斥着公开市场，交易频繁的经纪人。私募市场允许所投资的公司摆脱因公开上市随之而来的监管层面的负担，公司们对此趋之若鹜。

　　监管层面的负担很大程度上来自证券交易委员会（Securities and Exchange Commission），该委员会成立于1929年股票市场崩盘后的恢复期，目的是为了保护小投资者的利益。但是如果公司纷纷转向私募市场的情况继续下去，小投资者将不再需要太多保护：他们仅仅能够投资数量有限的几种相关股票而已。

　　现在只有最庞大的和历史最久的那些公司会愿意在公开市场挂牌。其结果是，股票市场整体上越来越难以反映美国经济更广范围内的活力和多样性。想要投资更新创、更小的公司，你越发要成为超级富裕的精英才可以。

　　所面临风险的，是50年来美国所铸就的投资者民主精神。公民，而不是财阀，掌控由一家家公司组成的美国经济，这种情况让民众可以改善生活，常常让公司作恶的最坏情况受到控制。伴随这种由民众拥有美国公司的模式，在战后的大部分时间里，美国企业的成功转化成股票投资的良好收益，将储蓄资金投入其中的任何人都可从中获益。

　　但是今天，曾经是美国资本主义基石的股票市场正逐渐变成一个回报越发微薄的喧闹小集市。这个市场依旧吸引很多人，但是全球经济的真正商业价值正在无情的将股票市场——还有我们当中的绝大部分——抛弃在后面。

　　Felix Salmon是路透社（Reuters）的金融博客作者。

　　该文刊登在2011年2月14日《纽约时报》的A27版